开云体育(中国)官方网站 三度折戟再冲港股: 爱科百发的老本困局与存一火闯关
两度冲击港股未果、一次转战科创板折戟，生物制药企业爱科百发再度发起港交所主板上市冲击，开启第四次上市闯关。3月16日，爱科百发持重更新港股招股书，由中信证券、摩根大通联席保荐护航，这场执着的老本冲刺背后，是公司紧绷的现款流压力与费事的资金渴求。
脚下港股18A板块审核收紧，老本市集对未盈利生物科技公司的投经历调愈发感性，爱科百发此番三度冲击港股IPO，能否膺惩不胜一击僵局、胜利登陆老本市集？
荆棘老本路
爱科百发修复于2013年，聚焦呼吸系统与儿科疾病领域，专注立异疗法的研发与突破，其创始东谈主兼CEO邬征博士领有逾20年药物研发从业训戒，是公司研发中枢掌舵东谈主。
截止当今，爱科百发已搭建起包含6款候选药物的研发管线，其中中枢家具包括都瑞索韦，一种呼吸谈合胞病毒（「RSV」）药物，AK3280则是一种处于II期后成见考据（「PoC」）临床检会阶段的特发性肺纤维化（「IPF」）药物。此外还有AK0610、AK0901、AK0705、AK0406等多款在研品种同步激动。
爱科百发6款候选药物。图/招股书截图
招股书显露，都瑞索韦为大师起程点进、最具后劲的创举RSV诊疗候选药物，亦可能为大师首款在症结性III期临床检会中取得阳性响应的RSV特异性抗病毒药物。
可是，爱科百发长久莫得扫尾任何家具营业化落地，阐扬最快的都瑞索韦，当今正处于国度药监局新药恳求（NDA）审评阶段，尚未获批上市。
历经多轮前期融资后，爱科百发踏上IPO募资之路，却遭逢接连挫败。五年时辰里，公司三度冲击港股、一次转战科创板，最终均以主动裁撤恳求或招股书失效收场。
复盘上市时辰线，最早在2021年7月，爱科百发就递交了招股书，准备在港交所上市，但最终却主动隔绝上市，首战草草收场。2023年4月，爱科百发转战A股，发起科创板上市，策动募资19.97亿元，可是历经7个月审核、三轮问询回话后，又裁撤了刊行上市恳求。
尔后，爱科百发重回港股，2025年9月企业递表，可是6个月灵验期届满失效，直至近日再次更新招股书。
至此，爱科百发走完毕“两次港股折戟+一次科创板裁撤”的荆棘老本路。
收益着落、圆寂扩大
爱科百发多次IPO失利，既有监管趋严的外部成分，更有本人策动承压、营业化滞后的原因。
手脚一家2013年修复的立异药企业，坐拥6条候选药物管线，开云体育(中国)官方网站却在长达13年的时辰里，长久未能扫尾任何一款家具营业化落地，主营业务收入长年为零，十足依靠其他收入督察开动。
最新招股书显露，2024年至2025年两个司帐年度，爱科百发营收端抓续下滑，其他收入及收益从2630.5万元跌至757.4万元，同比降幅高达71.2%；圆寂端抓续扩大，2024年净圆寂1.974亿元，2025年增至2.278亿元，两年累计圆寂超4.25亿元。
新京报贝壳财经记者段文平开云体育(中国)官方网站制图
比圆寂更辣手的是现款流，爱科百发策动行为现款流贯串两年大额净流出，2024年净额为-1.887亿元，2025年净额为-1.519亿元；截止2025年末，现款及现款等价物仅剩3900.4万元。
爱科百发解说称，由于产生与斥地候选药物干系的大额研发开支，导致年内策动行为所用现款净额录得圆寂。2025年12月，公司从国度药监局获取AK0901的NDA批准，而都瑞索韦在中国正在领受NDA审查，瞻望将在2026年获取其NDA批准。跟着改日该等药物销售的增多，公司的策动行为现款流出净额将会有所改善。
固然，收成于港交所18A战略，即允许未盈利和莫得收入的生物科技公司上市，使得爱科百发这类企业概况有契机冲击IPO，但战略红利无法心事公司本人的策动短板。
三冲港股胜算几何？
对爱科百发而言，这次三度冲击港股IPO，思要劝服监管层、打动投资者，仍濒临监管审核、老本认同度、家具竞争等老到，上市远景充满不笃定性。
从监管层来看，也在开释收紧信号，对上市恳求材料质料、保荐机构合规行径等建议更高条目。
2025年10月31日，中国证监会公布的《境外刊行上市备案补充材料条目》中，条目爱科百发补充阐明已履行的股权引发决策合规性，以及上次核准完成后未完成境外刊行上市的原因。
从老本认同度来看，面前港股18A板块破发率居高不下。客岁12月，生物科技公司华芢生物登陆港交所，公司股价首日遇冷走弱；上市首日破发的还有明基病院、印象大红袍、南华期货等。
而从中枢家具都瑞索韦改日的市集远景来看，手脚大师首个新药恳求阶段的特意靶向呼吸谈合胞病毒感染的诊疗药物，上市后将在短时辰内扫尾鸿沟效应，但同类竞品加快布局将抓续挤压其市集份额与盈利空间。
都瑞索韦濒临的场地是竞争加重，AK3280营业化则是驴年马月，单一管线依赖风险极高，难以构建相反化的老本故事。这一轮IPO，爱科百发能否讲好老本故事，能否扭转舛误、胜利上岸，需要时辰给出谜底。
新京报贝壳财经记者段文平
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