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　　开始：华泰期货

　　作家： 李馨

　　棉花不雅点

　　阛阓要闻与蹙迫数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2605合约15415元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.42%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16655元/吨，较前一日变动-60元/吨，现货基差CF05+1240，较前一日变动+5；3128B棉寰宇均价16821元/吨，较前一日变动-63元/吨，现货基差CF05+1406，较前一日变动+2。

　　近期阛阓资讯，近期巴基斯坦棉区高温干燥天气无间。瞻望当年几日，这种天气时势还将无间，并伴有荒芜降雨。跟着当地假期支配，棉农正抢握农时，信德省和旁遮普省早播棉田的植棉经过稳步鼓励。受近期棉价走强提振，相较于竞争作物，棉农植棉意愿略有升迁。

　　阛阓分析

　　昨日郑棉期价颠簸收跌。3月16日，国内增发30万吨加贸配额的公告精良下发，短期利多ICE好意思棉，对郑棉扼制作用有限，举座成心于表里价差收窄。基本面来看，今年度群众供需面貌举座仍偏宽松，不外好意思棉已处于低估值区间，26/27年度群众棉市供需面貌有望进一步收紧，接下来北半球将干与环节教化期，面积与天气均存变数，中耐久好意思棉远景偏多。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不外卑劣纱锭产能推广带来的浪掷增量较为彰着，现时纺织阛阓 “金三银四” 旺季预期向好，营业库存去库速率较快，由于客岁结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。重迭26/27年度新疆教化面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中耐久棉价核心仍有望赓续上移。

　　策略

　　中性。短期涨势瞻望受到表里价差的压制，入口棉和入口纱对国内阛阓将形成一定压力，后续要点关切新年度教化面积缩减幅度、以及棉价若再度高涨至较高水平，是否存在抛储等配套计谋。

　　风险

　　宏不雅及计谋风险、主产国天气

　　白糖不雅点

　　阛阓要闻与蹙迫数据

　　期货方面，昨日收盘白糖2605合约5406元/吨，较前一日变动-66元/吨，幅度-1.21%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价钱5460元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+54，较前一日变动+66。云南昆明地区白糖现货价钱5330元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR05-76，较前一日变动+61。

　　近期阛阓资讯，据外媒报说念，埃及政府已将营业食糖入口禁令延迟至2026年4月底，此举旨在保护本国分娩商、方法国内阛阓，该逝世措施发轫于2025年11月16日施行，并在2026年3月通过埃及海关总署发布的第7号入口晓示给以延迟。

　　阛阓分析

　　昨日郑糖期价偏弱整理。国际方面，近期中东地方升级使得原油价钱暴涨，带动原糖期价反弹。不外群众食糖基本面尚未发生实质性鼎新，需关切油价能看护高位多久以及关于下榨季巴西糖醇比的影响。国内方面，开云体育国内收榨经过大幅延后，广西和云南增产幅度瞻望均超预期，节后国内食糖举座仍处于累库阶段，工业库存偏高。

　　策略

　　中性。近期高涨实质仍是地缘艰涩激勉的情怀波动及工夫性反弹驱动，基本面改善有限，上方压力仍存。不外在中东地方及资金情怀影响下，郑糖也难跌，短期以颠簸想路对待。

　　风险

　　宏不雅、天气及计谋影响

　　纸浆不雅点

　　阛阓要闻与蹙迫数据

　　期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5088元/吨，较前一日变动-144元/吨，幅度-2.75%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价钱5140元/吨，较前一日变动-150元/吨，现货基差SP05+52，较前一日变动-6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价钱4800元/吨，较前一日变动-110元/吨，现货基差SP05-288，较前一日变动+34。

　　近期阛阓资讯，昨日入口木浆现货阛阓价钱趋弱下调。上海期货交往所主力合约价钱启动趋势偏下，入口针叶浆现货阛阓贸易商在出货压力下，报盘奴隶盘面有所下调，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北阛阓价钱下落50-150元/吨；入口阔叶浆阛阓贸易商虽存惜售脸色，但卑劣纸企存压价意愿，加之纸浆期货盘面价钱缺陷颐养，部分业者亦略松动出货价钱，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北阛阓价钱下落20-50元/吨；入口本色浆阛阓需求无间疲弱，部分贸易商赓续降价吸单，山东、江浙沪、广东阛阓价钱松动20-50元/吨；入口化机浆现货阛阓订单跟进无彰着起色，贸易商存让利促单意愿，山东、江浙沪、广东阛阓价钱下调20-50元/吨。

　　阛阓分析

　　昨日纸浆期价大幅下落，基本面压力仍显耀。供应方面，近两年国外新增产能较少，而国外主要阔叶浆厂接踵公布减产及转产计较，2026年群众木浆供应压力瞻望有所大要。关切后续西洋浪掷能否先出现好转，带动群众发往西洋的贸易浆比例加多，那么国内入口端压力将取得一定缓解。需求方面，近两年国内有深广制品纸产能投产，但末端灵验需求弥远不及，卑劣纸厂原料采购心态严慎，采购意愿深广较低，使得国内口岸库存无间处于历史高位。2026年纸张产能还在推广，关于纸浆原料将形成旯旮增量需求，总体需求较客岁瞻望有所好转。

　　策略

　　中性。纸浆基本面举座看护缺陷，口岸库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

　　风险

　　宏不雅风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

　　投资商量业务资历： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本文书基于本公司合计可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完好性不作任何保证。本报 告所载的认识、论断及预测仅反应文书发布当日的不雅点和判断。在不同期期，本公司可能会发出与本文书所载意 见、评估及预测不一致的相干文书。本公司不保证本文书所含信息保持在最新气象。本公司对本文书所含信息可 在不发出告知的情形下作念出修改， 投资者应当自行关切相应的更新或修改。 本公司勉力文书内容客不雅、公正，但本文书所载的不雅点、论断和提议仅供参考，投资者并不可依靠本文书以取代 欺诈孤独判断。对投资者依据或者使用本文书所形成的一切成果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。 本文书版权仅为本公司悉数。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发 他东说念主等任何体式骚扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范畴内使用，并注明出处为 “华泰期货相干院”，且不得对本文书进行任何有悖愉快的援用、删省和修改。本公司保留精良关系包袱的权益。 悉数本文书中使用的商标、行状标志及标志均为本公司的商标、行状标志及标志。 华泰期货有限公司版权悉数并保留一切权益。

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